[财报分析]阿里巴巴的提款机和止血剂

新财年 Q1 营收利润双增长

我们先来看一下这份财报的具体数据：

• 营收为 1149.24 亿元，同比增长了 42%；超过分析师的预期。
• 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）392.38 亿元，高于市场预估的 334.82 亿元，同比增长 34%。
• 不按照美国通用会计准则计量的净利润为人民币 309.49 亿元，同比增长 54%；远高于市场预期的 253 亿元。
• 中国零售平台的移动月活跃用户达到 7.55 亿人，比 2019 年 3 月增加 3400 万人。
• 年度活跃消费者达 6.74 亿人，比截至 2019 年 3 月 31 日的 6.54 亿增长了 2000 万人。

从整体上来看，阿里巴巴 2020 财年 Q1 营收和净利润双双超过市场预期，表现十分不错； 同时，电商业务在用户增长方面也十分强劲。

阿里巴巴集团首席执行官张勇说：

阿里巴巴收获了一个出色的季度，用户基础继续扩大，年度活跃消费者达 6.74 亿，这充分展现我们卓越的用户体验。我们将继续扩大消费者基础，提升运营效率，实现快速增长。基于核心商业的强劲现金流，我们将在技术上持续投入，让全球数百万企业实现数字化转型。

在本次财报的电话会议中，阿里巴巴集团首席财务官武卫也介绍了公司管理层在改善利润方面所做的努力。他表示：

我们在总营收方面的表现十分迅猛。首先，这源自于用户量的增长，以及我们在用户体验上做的努力；其次，去年年底，我们开始强调各方面的成本效率，这不光涉及到营销成本，还涉及到员工人数、花在内容上的成本等等。因此，我们确实采取了一系列措施，并且我们还计算了每一项支出的投资回报率。

阿里巴巴的主要支出占总营收的比例与上季度相比出现下降；营销费用，管理费用，销售费用均出现下降。对于多项业务“放血”的阿里巴巴来说，此举可谓是其止血剂。

核心电商业务是最大收入来源

在 2020 财年 Q1 财季，阿里的电商业务尤其抢眼，该板块的营收为 995.4 亿元，同比增长 44%；相比上季度 54% 的惊人增速，本季度电商业务的增速有所回落。

从营收占比来看，电商业务可以说是阿里营收的提款机了——占总营收的 87%。截至 6 月 30 日，不包括未支付订单，天猫实物商品的交易总额同比增长 34%，上一财季的增幅为 33%。

不过，阿里巴巴在该财季的强劲表现也和宏观市场环境有关，也就是零售数据回暖。

从国家统计局发布的数据了解到，2019 年上半年，全国社会消费品零售总额为 195210 亿元，同比增长 8.4%；全国网上零售额为 48161 亿元，同比增长 17.8%，其中，实物商品网上零售额 38165 亿元，增长 21.6%。

除此之外，相比国际贸易，阿里巴巴对国内消费的依赖更大，尤其是下沉市场。

财报中的数据显示，阿里巴巴旗下电商平台淘宝和天猫过去一财年新增用户近 1 亿，与 2019 年 3 月相比增长 2000 万用户（同期京东用户为 3.21 亿，新增用户 1080 万）；其中，本季度新增的消费者当中有 70% 以上来自欠发达地区。这在很大程度上要归功于阿里巴巴为更广泛的用户群提供服务的举措取得了成功，比如为首次使用的用户推出更简单的界面。

阿里云业务仍是增长引擎

毫无疑问，电商业务的营收是阿里巴巴总营收的绝对主体，那么，云业务则是阿里营收的增长引擎——营收 77.87 亿元，较去年同期的 46.98 亿增长 66%；不过，本季度增速已有所放缓。

此外，在这一季度，阿里云还推出了超过 300 款新产品和服务，包括阿里巴巴云 SaaS Accelerator，以帮助 SaaS 合作伙伴大规模构建、发布和商业化其产品的解决方案。

不过，本季度经调整的 EBITA 亏损 3.58 亿元，去年同期亏损为 4.88 亿元；EBITA 利润率从上年同期的负 10% 升至负 5%，但仍然没能实现财务上的回报。

目前，阿里云已经成为全球前三、亚太第一的云服务商，为全球 200 多个国家和地区的数百万客户提供云计算、大数据和人工智能服务。不过，阿里云的市场份额为 7.7%，要想追上亚马逊 AWS 47.8% 和微软 Azure 15.5% 的市场份额，阿里云还需要填补很大一段差距。

同时，阿里云在国内市场也面临着激烈的竞争。据 IDC 发布的《2019 年 Q1 中国公有云服务市场跟踪报告》显示，2019 年第一季度，在 IaaS PaaS 市场，前五名分别为阿里云、腾讯云、中国电信、AWS，百度云。而腾讯近日发表的财报显示，其云计算业务增长加快。

其他业务板块继续烧钱

除了最受关注的电商业务和阿里云业务，数字媒体和娱乐业务以及创新和其他业务的占比较小。

其中，数字媒体和娱乐业务的营收为 63.12 亿元，同比增长 6%，这也是所有业务当中增速最慢的；而且，本季度的增长很大一部分原因在于优酷订阅收入增长——2020 财年 Q1，优酷平均每日订阅用户量同比增长 40%。

另外，该季度阿里巴巴数字媒体与娱乐板块经调整 EBITA 亏损同比大幅收窄 9 亿元。这很大程度上得益于阿里文娱在宣发、产品技术及内容“三通”带来的降本提效。

阿里文娱有关负责人表示：

关于数字媒体和娱乐方面，利润率下降的幅度减缓了，从去年的 55% 减缓至今年的 35%，降幅非常明显的。我认为，数字媒体和娱乐方面的降幅减缓主要是由于我们理解力的提高，尤其是对内容的理解力。

创新和其他业务的营收为 12.81 亿元，同比增长 21%。其中，高德地图在该板块的增长中发挥着十分关键的作用。

调整后的 EBITA 在本季度亏损 19.65 亿元，而去年同期亏损 12.02 亿元。阿里巴巴方面表示，调整后的 EBITA 亏损增加主要是由于其在技术上的投资、研究和创新，以及对其他商业计划的投资。

小结

毋庸置疑，对于阿里巴巴来说，核心电商业务仍然是其提款机——毕竟阿里云业务、数字媒体和娱乐业务以及其他创新业务板块均未实现财务上的回报，所以无论是营收还是利润都在很大程度上依赖着核心电商业务的支撑。

不过，值得注意的是，阿里云业务和大文娱业务的亏损都在本季度有所缩窄；在开年之际，这算得上是一个好兆头。至于亏损近 20 亿的创新及其他业务，我们也将继续保持观察。