特斯拉飙涨背后：“空头”拒不减仓静待估值泡沫破裂

发表于 5年以前 | 总阅读数：1251 次

在业内人士看来，近期特斯拉股价之所以大幅飙涨，一方面是特斯拉实现量产与业绩改善，吸引大量资本的追捧，另一方面特斯拉股票吸引众多华尔街基金大佬的集体沽空，反而给“游资”带来了逼空获利的机会。

据金融分析公司S3 Partners数据显示，随着今年以来特斯拉股价飙涨逾110%，目前沽空特斯拉股票的投资者已累计损失约83亿美元，其中2月3日特斯拉股价飙涨当天，沽空者就损失约25亿美元。

“这背后，是华尔街基金大佬们围绕特斯拉的多空对决正进入白热化阶段。”对冲基金PGIM策略分析师Nathan Sheets向21世纪经济报道记者指出，一方是亿万富翁Ron Baron为首的看涨者；另一方是绿光资本（Greenlight Capital）掌门人David Einhorn、斯坦菲尔资本（Stanphyl Capital Management）管理合伙人Mark Spiegel、摩根凯瑞资本管理（Morgan Creek Capital Management）创始人Mark Yusko、全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人Jim Chanos等华尔街基金大佬，他们依然持有巨额特斯拉空头头寸，坚信特斯拉股价泡沫迟早会破裂。

纽约投资公司Miller Tabak首席市场策略师马特-马利（Matt Maley）指出：“当前特斯拉股价已远高于其当前基本面，这只股票在不久之后的某个时候将会彻底崩溃。”

21世纪经济报道记者注意到，不少沽空特斯拉的基金大佬甚至将其股价飙涨，与此前比特币估值泡沫“联系在一起”。2017年比特币快速上涨至约2万美元后，短短一个月内大跌逾65%，如今这些基金大佬们相信特斯拉很可能重蹈比特币的覆辙。

“不过，当前这些沽空特斯拉的基金大佬们首先要解决的，是LP的问责压力。”Nathan Sheets认为。毕竟，众多富豪LP们不想看到基金大佬们的“固执”，令整个投资组合因特斯拉股票“错误操作”而遭遇不必要的巨额损失。

逼空大战

面对今年以来特斯拉股价飙涨逾110%，多位华尔街对冲基金经理直呼“意外”。

“近期，特斯拉并没有发布令市场振奋的业绩增长数据或相关量产信息，但游资却在不惜代价地推高股价。”一位长期跟踪特斯拉股价波动的华尔街对冲基金经理透露，目前资本市场认为，近期特斯拉股价之所以飙涨，很大程度是因为特斯拉股价涨幅远远落后其他科技股，因此众多游资纷纷涌入这只存在价值洼地的股票。此外，狙击特斯拉空头的获利思维也驱动众多游资大力推高特斯拉股价。

一直以来，特斯拉是美股争议最大的上市公司，稳居美股沽空榜首位，众多基金大佬都纷纷押注特斯拉股价大幅下跌。原因是他们始终认为特斯拉仅仅是一家汽车制造公司，绝不是科技公司，而特斯拉标榜的科技成分，正令这家公司陷入无休止的烧钱运营泥潭，其股价自然存在巨大的泡沫。

这位华尔街对冲基金经理分析说，目前追涨特斯拉的资本力量，主要是“游资”与散户为主。其中“游资”的算盘，就是趁着特斯拉备受市场追捧之际，将特斯拉股价一举推高至每股900美元上方，迫使众多沽空特斯拉的Jim Chanos等基金大佬们不得不空头回补认赔出局，如此带动特斯拉股价进一步上涨，给自身创造更可观的收益。

“我们测算过，目前押注特斯拉股价下跌的华尔街基金大佬们持仓成本大概在300-350美元/股，若按他们采取3倍资金杠杆沽空特斯拉股票测算，只要特斯拉股价超过900美元/股，他们就面临爆仓风险而遭遇强制平仓，我们将稳操胜券。”一位近日参与买涨特斯拉的交易员透露。

游资之所以敢于大举推高特斯拉股价逼空，也得到多位看涨特斯拉的华尔街基金大佬力挺。比如Ron Baron直言特斯拉未来10年后的年收入有望达到1万亿美元，较目前增加40倍。值得注意的是，其旗下Baron Capital持有163万股特斯拉股票，且持仓成本不到220美元/股。

大佬们坚决不“投降”的底气

尽管特斯拉空头头寸遭遇巨额损失，但众多押注特斯拉股价下跌的Jim Chanos、David Einhorn、Mark Spiegel等华尔街基金大佬们却没有缴械投降的迹象。

追踪做空活动的数据公司S3 Partners周一估计，在过去30个交易日的时间里，做空特斯拉的股票数量减少了5%。尽管特斯拉仍是市场上被做空最严重的股票之一，其空头净额比率依然超过14%。

“这意味着David Einhorn、Mark Spiegel、Jim Chanos等基金大佬们依然持有巨额的特斯拉空头头寸。”Nathan Sheets向21世纪经济报道记者分析说。假设上述5%空头减持量均来自上述基金大佬，他们持有的特斯拉空头头寸在整个空头净额的比重，依然达到约4个百分点。

一位接近全球最大空头基金Kynikos Associates的知情人士向21世纪经济报道记者透露，目前空头回补的，主要是中小投资者，大型机构投资者依然维持看跌特斯拉的庞大头寸，因为他们对特斯拉的看跌逻辑并没有改变。而且近期股价飙涨，也令越来越多投资机构关注到特斯拉股价与业务增长基本面的脱节程度越来越高。

在他看来，过去两个交易日特斯拉股票成交量分别达到4700万股与6094万股，刷新最高成交量纪录背后，显示越来越多机构投资者正在逢高减持特斯拉股票。而高位接盘者，可能是电脑驱动型量化投资基金，因为当前华尔街对冲基金均存在巨大的业绩压力，多数机构都存在“宁可冒险投资，也不能错失飙涨股”的交易心态。

知名做空机构香椽（Citron Research）近日表示：“我们喜爱特斯拉，曾经承诺永远不会再做空。但当电脑开始驱动市场，我们相信，即便马斯克是基金经理，也会做空这只股票。这和技术再也没有关系，它已经成为新的华尔街赌场。”

21世纪经济报道记者了解到，为了赢得这场“赌局”，不少押注特斯拉股价下跌的知名基金大佬正向投行寻求更高的资金杠杆与特斯拉股票拆入量，打算逢高沽空获利。究其原因，他们发现特斯拉远期市盈率已超过98倍，远远超过1990年代互联网泡沫时期亚马逊的50多倍市盈率，其估值泡沫风险正进一步凸显。

尽管这场赌局胜负未出，最大的赢家却已浮出水面，受益今年以来股价飙涨，特斯拉创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）的身家一下子骤增逾150亿美元，这还不包括他从特斯拉公司获得的巨额奖金。

据2018年特斯拉公布的薪酬激励计划，目前达成多项运营和业绩指标的马斯克将以股票期权的形式，获得10多笔巨额奖金。