巴菲特为何瞄准这家能源公司？

（伯克希尔官网的收购声明）

四年来最大并购 巴菲特看上了啥？

巴菲特终于打破了许久沉默，进行了四年多来规模最大的一笔收购，而这笔交易似乎也是巴菲特认可和瞄准已久的。他在声明中表示：“我钦佩法雷尔（道明尼能源CEO）在能源行业以及道明尼能源的卓越领导能力。我们非常自豪能在本已强大的能源业务中增加如此巨大的天然气资产组合。”

而这一次“不鸣则已，一鸣惊人”的土豪式收购更是让市场评论认为，巴菲特还是那个巴菲特。在市场极度动荡的2020年，他或许不是完全开启“静音模式”，只是一直潜伏其中，等待时机。投资伯克希尔股票的Cheviot Value Management投资组合经理Darren Pollock表示，“鉴于他看跌股票，他仍愿意在他认为合理且符合伯克希尔的目标的领域进行收购，我感觉很受启发。”

这一次收购带有典型的巴菲特特点。巴菲特认为其能源业务与铁路业务一样，是伯克希尔非保险业务的“领跑者”。收购后伯克希尔也扩大了其在该行业的持股，使其在内华达州和爱荷华州等州本已庞大的能源业务中增加了更多处理天然气的基础设施。上个月，美国天然气期货跌至25年来的最低点，此后仅略有回升。

持股伯克希尔的Smead Capital Management首席投资官Bill Smead认为“这似乎证实了能源等大宗商品被低估，资产正在从底层的弱者手中转移到强者手中。”

对道明尼的收购将是伯克希尔自2016年收购精密机件公司（Precision Castparts ）以来，按企业价值排名最大的一笔并购。虽然巴菲特在第一季度时坐拥1370亿美元资产，但在等待“大象级收购”的他，购买完道明尼之后，只花费了手中现金资产的7%。

饱受环保压力 道明尼能源放弃天然气版图

为什么巴菲特会突然大刀阔斧瞄准一个能源公司？这跟道明尼能源多年来饱受争议的一个管道开发项目有关。从2014年开始，其公司跟杜克能源一直计划联合开发一项80亿美元的大西洋海岸管道计划（Atlantic Coast Pipeline），该管道计划穿越西弗吉尼亚州、弗吉尼亚州和北卡罗来纳州，在阿巴拉契亚山道下输送600英里的天然气。然而，此计划多年来遇到重重监管障碍，并遭到当地居民反对。他们认为，这项计划将破坏大部分贫困社区，对供水造成负面影响，并破坏国家森林用地。

（对于大西洋海岸管道计划持反对意见的抗议者）

根据此前USA Today报道，大西洋沿岸输油管道经过的25个县中，绝大部分地区都是收入低于中值水平的。如果这条管道建成，这些低收入的县将遭受更大的损失，包括会降低房地产价格、减少地方政府的收入和减少旅游业等。在应对气候变化的斗争中，道明尼能源这些年不断被推倒风推浪尖，而多年来的政府和监管审查使得开发成本激增。

该项目最初预计耗资45亿至50亿美元，但由于各种审查，目前已经增加到80亿美元。道明尼能源警告称，预计其2020年的运营利润为每股3.37美元至3.63美元。该公司此前的预期为每股4.25美元至4.60美元。

在今天的另一份声明中，道明尼和它的合作伙伴杜克能源公司表示，他们将取消这个有争议的大西洋海岸天然气管道，理由是不断的延迟和“成本不确定性”。

（大西洋海岸管道计划拟开发路线图）

从能源到公共事业 道明尼能源并未完全撒手

在今天的一份声明中，道明尼能源董事长、总裁兼CEO托马斯-法雷尔（Thomas F． Farrell， II）表示：“这进一步反映了道明尼能源公司对其主要的国家监管的、以可持续发展为重点的公用事业公司的关注。”他还表示，未来15年里，公司计划投资550亿美元用于减排技术，包括零碳排放和能源储存、天然气输送线路的更换以及可再生天然气。此外，在2018年至2025年间，还预计将停止使用超过40亿瓦的燃煤和燃油发电。

这是该公司从能源公司到公共事业转型的关键一步，弗吉尼亚州4月份颁布的法律要求道明尼在该州的公用事业公司到2045年实现无碳排放，所以，道明尼能源未来的天然气管道开发项目本来就会难上加难，而大西洋沿岸项目也是今年第三个废弃的天然气管道项目。此前威廉姆斯公司（Williams Companies）在被纽约监管机构否决一项价值10亿美元的管道扩建计划之后，决定不再重新申请许可。Glenrock Associates LLC分析师保罗-帕特森（Paul Patterson）对这项收购表示：“这表明，这与其说是一个战略决策，不如说是一个实际决策。”

然而，这家公司并没有完全放弃天然气项目，道明尼依然向客户销售用于取暖和烹饪的天然气，也保留了位于马里兰州Cove Point液化天然气出口终端的权益，跟伯克希尔的交易中只出售了Cove Point设施25%的股份，该设施的多数股权仍将由道明尼公司持有。彭博分析师Kit Konolige认为：“未来几十年，他们在核心公用事业业务中仍将消耗大量天然气。”

巴菲特非常擅长在市场严重低迷时逢低买进。在2008年金融危机期间，他大举压住高盛和通用电气，当时两家公司都对市场状况失去信心，所以对注资表示欢迎。而在今年，由于美联储和国会在市场暴跌时出手较快，巴菲特一直缺乏合适时机进行大规模收购。

伯克希尔在2020年前三个月净亏损近5000万美元。公司的A类股今年迄今下跌了21.2%，道明尼公司股票下跌了0.2%，而标普500指数目前仅下跌了3.1%，道指仍比年初低24%。

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